1919-й год. Потеряв руку на полях сражений Первой мировой войны, цирковой наездник Холт Фэрриер возвращается к своим детям Милли и Джо. За время его отсутствия многое изменилось. Любимая супруга умерла, а цирк оказался на грани банкротства. Вдобавок Холт больше не может заниматься любимым делом: тяжёлое финансовое положение вынудило управляющего Макса Медичи продать всех лошадей. Наезднику ничего не остаётся, как принять единственную вакантную должность дрессировщика слонов. Впрочем, с этими животными у Медичи связаны большие надежды. На последние деньги он купил беременную слониху Джамбо и рассчитывает, что она и её будущий детёныш принесут цирку прибыль. Однако на деле всё начинает идти совсем не по плану. У появившегося на свет детёныша Дамбо оказываются невероятно большие уши. Медичи боится, что это отпугнёт зрителей, поэтому пытается любым возможным способом скрыть аномалию. Спустя время для слонёнка наступает вечер первого выступления, на котором его уши, несмотря на все усилия, оказываются видны публике. Толпа начинает издеваться над необычным животным, и за детёныша заступается его мама. В результате её поведение расценивают как проявление безумия и увозят из цирка, разлучив со своим ребёнком. Между тем Милли и Джо обнаруживают, что уши Дамбо обладают сверхъестественной силой - они дают ему возможность летать...